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摘要標(biāo)題    

焦煤焦炭日內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，一方面因?yàn)楣?yīng)增量有限，進(jìn)口焦煤量處在較低水平。另一方面隨著焦鋼復(fù)產(chǎn)強(qiáng)預(yù)期，對(duì)原料煤需求較好，短期內(nèi)仍有上漲趨勢(shì)。焦炭方面，受焦煤價(jià)格持續(xù)上漲影響，焦企提漲意愿強(qiáng)烈，部分焦企已開(kāi)啟第二輪提漲，隨著下游鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的需求回升，焦炭?jī)r(jià)格存在支撐。綜合來(lái)看，考慮到政策調(diào)控，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)，市場(chǎng)向好。

市場(chǎng)分析，鋼材-鐵礦石-焦炭-焦煤

鋼材市場(chǎng)

供應(yīng)端，隨著冬奧會(huì)結(jié)束后北方長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)有所恢復(fù)，疊加南方電爐鋼廠也大多恢復(fù)生產(chǎn)，上周鋼材產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但3月“兩會(huì)”及殘奧會(huì)將至，預(yù)計(jì)北方長(zhǎng)流程鋼廠本周生產(chǎn)仍可能受限。而短流程企業(yè)因利潤(rùn)不佳，復(fù)產(chǎn)力度仍低于往年同期，預(yù)計(jì)鋼材供應(yīng)增量有限。進(jìn)口方面，昨日國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格有所上漲，土耳其、印度及東南亞鋼坯價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，其他地區(qū)價(jià)格暫穩(wěn)，隨著近期國(guó)外鋼坯價(jià)格持續(xù)上漲，目前國(guó)內(nèi)鋼坯進(jìn)口空間幾無(wú)。

需求端，周一鋼銀城市庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示總庫(kù)存延續(xù)增長(zhǎng)，但增幅趨緩，其中建材庫(kù)存繼續(xù)大幅上升，但板材庫(kù)存有所回落。上周機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)也顯示鋼材庫(kù)存繼續(xù)上升，但鋼聯(lián)及找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)都顯示熱卷庫(kù)存有小幅回落。值得注意的是，鋼聯(lián)五大品種鋼材表需雖有增長(zhǎng)，但增幅明顯低于往年同期，顯示下游需求恢復(fù)速度較慢。而百年建筑最新的調(diào)研也顯示，全國(guó)施工企業(yè)開(kāi)復(fù)工率雖環(huán)比回升，但同比下降較明顯。雖然2月制造業(yè)PMI指數(shù)表現(xiàn)向好，但2月房地產(chǎn)銷售依然同比大幅下滑，近期多地出臺(tái)降低首付、降低房貸利率、降低放款條件等多種措施，以期刺激購(gòu)房消費(fèi)，不過(guò)短期對(duì)地產(chǎn)需求的拉動(dòng)依然有限。近兩日全國(guó)建材成交表現(xiàn)較上周有所回升，但增速仍低于往年同期。然而，受益于制造業(yè)需求的恢復(fù)，近期熱卷需求表現(xiàn)明顯好于螺紋，卷螺差有所擴(kuò)大。此外，出口方面，因俄烏沖突導(dǎo)致獨(dú)聯(lián)體地區(qū)鋼材供應(yīng)減少，中東、東南亞等地鋼價(jià)均有上漲，一些國(guó)家也開(kāi)始向中國(guó)詢盤采購(gòu)，疊加當(dāng)前國(guó)內(nèi)冷熱卷的出口空間都已打開(kāi)，預(yù)計(jì)近期鋼材出口向好。

綜合而言，近期鋼材供應(yīng)增速可能趨緩，同時(shí)國(guó)內(nèi)外鋼材需求均有向好表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

鋼材市場(chǎng)支撐數(shù)據(jù)情況：

1.據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年2月有9家鋼廠發(fā)布鋼鐵產(chǎn)能置換方案。其中，涉及新建煉鋼產(chǎn)能1328萬(wàn)噸，新建煉鐵產(chǎn)能1320.3萬(wàn)噸；涉及淘汰煉鋼產(chǎn)能超1567.92萬(wàn)噸，淘汰煉鐵產(chǎn)能1395.56萬(wàn)噸。

2.據(jù)不完全整理，2022年2月國(guó)內(nèi)有18個(gè)鋼鐵項(xiàng)目開(kāi)工、投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)。其中，華菱漣鋼、湛江鋼鐵、福建龍鋼和河鋼邯鋼等10個(gè)鋼鐵相關(guān)項(xiàng)目開(kāi)工；永興特鋼和安鋼鋼鐵項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)；華菱湘鋼、長(zhǎng)江鋼鐵、中天鋼鐵和高義鋼鐵等鋼鐵項(xiàng)目投產(chǎn)。

3.美國(guó)鋼鐵公司(US Steel)2月28日透露，將斥資6000萬(wàn)美元擴(kuò)大其位于印第安納州的Gary工廠的煉鐵能力。據(jù)該公司稱，改進(jìn)后Gary工廠的生鐵產(chǎn)量提高到50萬(wàn)噸/年。生鐵產(chǎn)能的增加將促進(jìn)電爐煉鋼業(yè)務(wù)發(fā)展，包括位于美國(guó)阿肯色州奧西奧拉的大河鋼鐵廠。該公司估計(jì)，完成升級(jí)后的Gary工廠將滿足大河鋼廠約50%的生鐵需求。該公司表示，預(yù)計(jì)將于2022年上半年開(kāi)始在Gary工廠開(kāi)工建設(shè)，完工日期預(yù)計(jì)為2023年。

4.2022年3月家用空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約為1736萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)3.1%。其中，內(nèi)銷較去年同期實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)4.9%；出口較去年同期實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)13.7%。

5.26日全國(guó)建材成交放量，終端恢復(fù)拿貨，投機(jī)需求也較為活躍，市場(chǎng)價(jià)格上漲，部分地區(qū)商家惜售，整體成交較前一日繼續(xù)上升。

鐵礦石市場(chǎng)

供應(yīng)端，上周全球鐵礦發(fā)運(yùn)再度回升，但澳洲發(fā)運(yùn)增量較小，主要是巴西和非主流礦發(fā)運(yùn)有所回升。值得注意的是，近期澳洲西海岸有熱帶氣旋形成，可能在近日會(huì)對(duì)澳洲兩大主要鐵礦發(fā)運(yùn)港造成影響。此外，由于前期全球鐵礦發(fā)運(yùn)量較少，近期國(guó)內(nèi)到港量繼續(xù)下滑，疊加部分鋼廠復(fù)產(chǎn)后，鐵礦疏港量有明顯回升，港口庫(kù)存呈小幅下降態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)礦方面，雖然節(jié)后國(guó)內(nèi)礦生產(chǎn)有所恢復(fù)，但因北方部分礦山仍受到環(huán)保限產(chǎn)影響，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量增幅較小。

需求端，雖然冬奧會(huì)后有部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前北方地區(qū)仍受到采暖季和環(huán)保限產(chǎn)影響，疊加兩會(huì)及殘奧會(huì)將至，限產(chǎn)仍有進(jìn)一步加嚴(yán)的可能，當(dāng)前鋼廠多以觀望為主，部分庫(kù)存較低的鋼廠也僅維持按需少量采購(gòu)的節(jié)奏。而在政策監(jiān)管不斷加強(qiáng)的情況下，貿(mào)易商投機(jī)需求也較低。昨日港口現(xiàn)貨成交略有下降，但遠(yuǎn)期美元貨成交有小幅回升，目前PBF落地利潤(rùn)依然為負(fù)，但超特粉落地利潤(rùn)因3月折扣擴(kuò)大再度轉(zhuǎn)正，顯示中低品的國(guó)內(nèi)外需求有所分化。

綜合而言，因近日澳洲發(fā)運(yùn)可能受天氣影響下滑，且3月中旬后鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期依然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期礦價(jià)可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)。

不過(guò)，今日國(guó)家發(fā)改委強(qiáng)調(diào)，將持續(xù)強(qiáng)化期現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲懲處鐵礦石市場(chǎng)違法違規(guī)行為。

2月下旬以來(lái)，年內(nèi)顯著走高的鐵礦石價(jià)格，在短暫回落之后再度回升。截至3月1日下午收盤，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格上漲5.51%，收?qǐng)?bào)737.5元/噸。

鐵礦石的價(jià)格異動(dòng)吸引了監(jiān)管層的持續(xù)密切關(guān)注。2月28日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布消息稱，為加強(qiáng)鐵礦石現(xiàn)貨和期貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，近日國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司、財(cái)金司與市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局赴大連商品交易所開(kāi)展聯(lián)合調(diào)研。強(qiáng)調(diào)，將持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)日常監(jiān)管，著力加強(qiáng)穿透式監(jiān)管，依法嚴(yán)厲懲處違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)正常市場(chǎng)秩序，保障鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)支撐數(shù)據(jù)情況：

1.根據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，2022年2月21日-2月27日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1185.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加54.3萬(wàn)噸，處于一季度以來(lái)的中等偏高水平。

2.2月28日，Mysteel統(tǒng)計(jì)45港鐵礦石庫(kù)存總量15767.57萬(wàn)噸，較2月25日減少119萬(wàn)噸。具體區(qū)域來(lái)看，本期南方港口因到港偏低庫(kù)存下降明顯；而華北區(qū)域疏港雖有增加，但因其到港偏高庫(kù)存基本持穩(wěn)。

3.Hancock Prospecting 的子公司 Atlas Iron 宣布，其位于西澳大利亞的 Miralga Creek 鐵礦項(xiàng)目比預(yù)期更早地獲得其第一批礦石。Miralga Creek項(xiàng)目 是 Abydos 礦山的延伸，位于黑德蘭港東南約 100 公里處，預(yù)計(jì)將于 2022 年 4 月開(kāi)采第一塊礦石。Miralga Creek 項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在3-4年的礦山壽命內(nèi)生產(chǎn) 800 萬(wàn)噸鐵礦石。

4.據(jù)外媒報(bào)道，澳大利亞鐵礦石開(kāi)采商 Strike Resources 已與國(guó)際鐵礦石貿(mào)易公司 Good Importing International Pty Ltd 簽署了 720 萬(wàn)美元的貸款融通。該項(xiàng)新資金專門用于加快Strike Resources在西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的 Paulsens East 項(xiàng)目的第一階段開(kāi)發(fā)。該項(xiàng)目最新可行性研究顯示，第一階段將著重用最低的資金成本來(lái)開(kāi)采高位，低采剝比的淺層資源。預(yù)計(jì)在2022年運(yùn)輸?shù)谝慌噙_(dá)40萬(wàn)噸的直接運(yùn)輸?shù)V石（DSO）塊礦和粗粉。

5.3月1日鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍一般，一二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了少量的詢盤，但是詢報(bào)盤之間的價(jià)差較為明顯。但平臺(tái)上報(bào)貨積極性有所好轉(zhuǎn)，雖有卡粉和PB粉報(bào)盤但暫無(wú)還盤。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于PB粉的預(yù)期溢價(jià)在繼續(xù)走弱。港口現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較昨日相差不多，主流品種價(jià)格上漲20-40元不等，需求主要集中在PB粉等中品資源上。其中鋼廠以少量補(bǔ)庫(kù)為主，貿(mào)易商采貨的居多。

雙焦市場(chǎng)

焦煤

供給端，焦煤國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口供給均偏緊。焦煤產(chǎn)能增量有限，且動(dòng)力煤需求高漲下，配煤仍在保供動(dòng)力煤，兩會(huì)礦山安全監(jiān)管加嚴(yán)，或進(jìn)一步抑制焦煤產(chǎn)量；另外，主焦煤的結(jié)構(gòu)性缺失也是當(dāng)前焦煤供給的較大矛盾點(diǎn)所在：前期已卸港的600多萬(wàn)噸澳煤已經(jīng)被下游消耗完，且蒙煤通關(guān)短期難有大幅增量，導(dǎo)致下游主焦煤資源緊張。進(jìn)口方面，28日甘其毛都口岸通關(guān)約131車，貿(mào)易商反饋甘其毛都口岸通關(guān)量從本周一開(kāi)始，陸續(xù)以日均10-20車增加至150車，待持續(xù)穩(wěn)定后增量至每天200車。當(dāng)前蒙煤可售資源緊張，運(yùn)費(fèi)高漲，推漲蒙煤價(jià)格。進(jìn)口海運(yùn)焦煤方面，進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，海運(yùn)焦煤進(jìn)口量極低，加之俄羅斯受到美歐等國(guó)嚴(yán)厲金融制裁后，部分銀行暫停發(fā)放信用證，中國(guó)買家已暫停交易，包括前期預(yù)定的一些貨源，中國(guó)從俄羅斯的煤炭進(jìn)口面臨中斷。

需求端，當(dāng)前焦煤需求持續(xù)邊際回升。一方面，隨著煤價(jià)高漲，焦企利潤(rùn)不斷被壓縮，部分焦企被迫主動(dòng)減產(chǎn)；但另一方面更關(guān)鍵的是，冬儲(chǔ)期間因價(jià)格過(guò)高補(bǔ)庫(kù)不足，加上節(jié)后季節(jié)性去庫(kù)后，焦煤下游庫(kù)存及庫(kù)存可用天數(shù)極低，導(dǎo)致焦企存在大量剛性補(bǔ)庫(kù)需求；另外，當(dāng)前鋼廠尚有利潤(rùn)，焦煤漲價(jià)尚可通過(guò)焦炭提漲向下游傳導(dǎo)，使焦企不至于大幅虧損。

總體看，焦煤供需偏緊，主要矛盾在于供給的局限性及下游的低庫(kù)存，鐵水后期產(chǎn)量仍有較高上升空間，焦煤需求將邊際繼續(xù)改善，價(jià)格有望繼續(xù)走強(qiáng)。近期國(guó)家重點(diǎn)針對(duì)長(zhǎng)協(xié)煤限價(jià)，市場(chǎng)煤限價(jià)有所放松傳聞導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于政策調(diào)控?fù)?dān)憂減緩，后期仍需密切留意政策動(dòng)向。

焦炭

供給端，隨著冬奧會(huì)后環(huán)保限產(chǎn)的放松，焦企產(chǎn)量邊際回升，但受制于焦企利潤(rùn)虧損并未大面積放松。另外，當(dāng)前因疫情、油汽價(jià)格上漲，運(yùn)費(fèi)大幅上升，且部分焦化主產(chǎn)地因疫情影響，運(yùn)輸收到一定干擾。

需求端，冬奧會(huì)結(jié)束后，鐵水產(chǎn)量同樣邊際回升，鋼廠利潤(rùn)好于焦企，復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，且當(dāng)前河北天氣狀況良好，預(yù)計(jì)殘奧會(huì)限產(chǎn)嚴(yán)格程度不如冬奧會(huì)，河北大多高爐已開(kāi)始復(fù)產(chǎn)；后期需持續(xù)關(guān)注兩會(huì)限產(chǎn)是否加嚴(yán)。需注意的是，雖然鋼廠焦炭絕對(duì)庫(kù)存偏低，但庫(kù)存可用天數(shù)處于歷史同期高位，一定程度上抑制其大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)需求。

總體看，焦炭供需雙增，但鐵水的增量或階段性高于焦炭增量。焦炭短期供需矛盾并不突出，而焦企利潤(rùn)因受焦煤價(jià)格高漲而擠壓，從而使焦炭?jī)r(jià)格被動(dòng)推漲。當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)尚可，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格在焦煤支撐下震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，后期需密切關(guān)注終端需求是否能如期回升，即焦炭?jī)r(jià)格向下游的傳導(dǎo)是否能持續(xù)。